На конференции Morgan Stanley Technology, Media и Telecom, проходившей в Сан-Франциско в среду, генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг заявил, что недавние инвестиции его компании в OpenAI и Anthropic, скорее всего, станут последними. По его словам, после выхода этих компаний на публичный рынок возможность инвестировать в "столь значимую компанию" исчезнет. Такое объяснение может быть вполне логичным.
Инвестиционная стратегия Nvidia и отношения с партнерами
Хотя инвесторы часто наращивают вложения в компании вплоть до их IPO в поисках дополнительной выгоды, Nvidia генерирует значительную прибыль от продажи чипов, которые используют обе компании. Это означает, что компании не требуется искусственно увеличивать доходность, вливая дополнительный капитал. В ответ на комментарии Хуанга представитель Nvidia напомнил о заявлении гендиректора на отчете о доходах за четвертый квартал, где Хуанг подчеркнул, что все инвестиции Nvidia "сосредоточены на расширении и углублении охвата нашей экосистемы". Предполагается, что эта цель уже достигнута благодаря ранее сделанным вложениям.
Тем не менее, существуют и другие факторы, которые могут объяснить снижение инвестиционной активности. Отраслевые эксперты неоднократно указывали на то, что крупные инвестиции в собственных крупнейших клиентов могут создавать циклические, конфликтные ситуации, чреватые негативными последствиями. Когда в сентябре прошлого года Nvidia анонсировала намерение инвестировать до 100 миллиардов долларов в OpenAI, профессор MIT Sloan Майкл Кусумано охарактеризовал это решение как "нечто вроде ничьей" в интервью Financial Times, отметив, что "Nvidia инвестирует 100 миллиардов долларов в акции OpenAI, а OpenAI заявляет, что собирается купить чипов Nvidia на 100 миллиардов долларов или более".
Эта циклическая логика, возможно, объясняет, почему Nvidia в конечном итоге сократила объем своих обязательств. Инвестиции, завершенные на прошлой неделе в рамках раунда на сумму 110 миллиардов долларов, составили 30 миллиардов долларов — значительно меньше обещанных 100 миллиардов. В среду Хуанг подтвердил это, заявив, что инвестирование полной суммы "вероятно, не входит в планы". Некоторые предполагают, что причиной мог стать конфликт между двумя компаниями, но Хуанг назвал такие предположения "бессмысленными". В любом случае, отношения Nvidia с Anthropic также выглядят напряженными.
"Технологическое партнерство" и политический контекст
Всего через два месяца после того, как Nvidia объявила об инвестициях в размере 10 миллиардов долларов в ноябре, наряду с "глубоким технологическим партнерством" с Anthropic, генеральный директор компании Дарио Амодеи, выступая в Давосе (не называя Nvidia напрямую), сравнил продажу американскими чиповыми компаниями высокопроизводительных ИИ-процессоров одобренным китайским клиентам с "продажей ядерного оружия Северной Корее". (Этими чиповыми компаниями являются Nvidia и AMD).
Также стоит отметить события, произошедшие на этой неделе. Комментарии Хуанга прозвучали всего через несколько дней после того, как администрация Трампа внесла Anthropic в черный список, запретив федеральным агентствам и военным подрядчикам использовать ее технологии. Причиной стало то, что компания отказалась разрешать использование своих моделей для автономных вооружений или массовой внутренней слежки. В течение нескольких часов после этого объявления OpenAI заключила собственную сделку с Пентагоном – шаг, который Anthropic назвала "лживым", а общественность, по всей видимости, восприняла аналогично. В течение 24 часов Claude взлетел на вершину американского App Store Apple, обогнав ChatGPT (по данным Sensor Tower, в конце января Anthropic находилась за пределами топ-100).
В текущей ситуации Nvidia владеет долями в двух компаниях, которые движутся в совершенно противоположных направлениях: одна из них недавно вступила в альянс с Министерством обороны, а другая была им занесена в черный список.
Было ли Хуангу известно о развитии этих событий, учитывая обширную сеть партнерских связей Nvidia, остается неизвестным. Однако его озвученная в среду причина отказа от будущих инвестиций — что окно IPO закрывает возможность для подобных сделок — с трудом согласуется с тем, как на самом деле работает позднее частное инвестирование.
Учитывая все события последних дней, более вероятным представляется, что это выход из ситуации, которая очень быстро стала крайне сложной.